6月份国内冷轧板卷价格的深度调整，商家一度认为的底部位置越来越远，冷轧板卷的运行基础依然不牢靠，受迫于现货市场的压力，钢厂7月份大幅下调冷轧系列产品价格，并给予6月份一定的追补。虽然钢厂面临较大的压力，但是继4月份冷轧产量小幅回落之后，5月份冷轧产量再次刷新历史最高纪录，产量数字高达530.7万吨。分析人士认为，冷轧社会库存虽然出现下滑态势，不过较去年同期相比，今年的去库存力度和去年相差甚远，鉴于冷轧现货长期亏损，各钢厂代理不断缩减订货比例，钢厂自身的库存压力逐渐显现，从近期市场钢厂不断抛出冷轧低价资源这一现象，不难看出：供需矛盾仍将持续影响冷轧价格向上突破，国内冷轧价格仍有进一步下跌风险。

一、钢厂深度调整7月冷轧期货价格

6月中旬，宝钢率先下调7月冷轧期货价格200元/吨，宝钢连续三个月坚持平盘之后，首次大幅降价显示出：一方面，4月份开始国内冷轧板卷持续下滑，市场倒挂较为严重，压力逐步传导至钢厂；另一方面，当前经济下滑态势基本确立，下游需求或继续收缩，尤其是6月份天气转热，工程开工率将大幅降低，价格下滑风险加大，钢厂为确保订单，价格调整不得不一次到位。

图一：主导钢厂冷轧产品盈利空间

宝钢下调主基调确定之后，冷轧主导钢厂均跟随宝钢步伐，其中：鞍钢下调300元/吨，并对6月月份追补300元/吨；本钢冷轧下调150元/吨，并对5月份追补300元/吨；首钢冷轧下调200元/吨，6个月承兑免贴息等等。此举无疑显示出钢厂的订单和库存压力凸显。从现货价格和期货价格对比来看，6月份冷轧倒挂程度有所缓解，部分调整较大钢厂冷轧现货有小幅盈利空间，比如：鞍钢、首钢等钢厂。（如图一、图二所示）

图二：11年以来鞍钢成本与优惠幅度走势图

与钢厂相继下调7月份呢出厂价格，并竞相优惠鼓励订货相对应的是，国内冷轧产量居高不下，由于冷轧现货价格延续较长时间的倒挂格局，流通领域订货积极性不高，钢厂成品库存不断增加，在冷轧产品供应压力较大的情况下，国内汽车、家电等主要冷轧下游需求疲态依旧，以汽车为例：数据显示，5月份我国共生产汽车157.09万辆，环比下降4.66%；共销售汽车160.72万辆，环比下降1.06%。

二、短期冷轧价格仍有下跌风险

钢厂虽然大幅下调了冷轧期货价格，但是对于影响价格走势关键点的操作仍相对保守，数据显示，5月份我国冷轧产量高达530.7万吨，环比增长1.6%，同比增长11.6%，冷轧产量不断刷新历史，而当前的消费能力下该如何解决巨大的“需求缺口”？（如表一所示）

不错，钢厂减产是冷轧行情好转的最大利好，就目前现货价格对钢厂而言，生产面临亏损，不生产亏损更多！所以，冷轧价格必须进一步下探才可能真正起到“倒逼”作用。当然，从Mysteel钢厂调查数据不难看出，钢厂6月份仍保持较高的冷轧排产计划，对于现货市场而言，短期价格下跌的“警报”仍未解除。（如图三所示）

图三：主导冷轧钢厂冷轧排产量占正常生产量比例

2012年1-6月份，冷轧产量累同比增长了9个百分点，冷轧全国库存累计同比增长7个百分点，而冷轧均价（备注：表中数据为1.0mm全国冷轧均价累计平均值）累计同比下跌11%。（如表二所示）

供需矛盾的长期失衡是冷轧行情长期低迷的关键因素，不过，经历近3个月时间的震荡整理，冷轧市场的运行环境也在发生微妙变化。

三、中长期冷轧运行环境或有微妙变化

在高产量、低需求的背景下，冷轧行情经历了长达2个月的下跌周期，其运行环境也在发生着微妙的变化：

第一、冷轧镀锌价格差距不断放大。自2011年年底开始，冷轧价格一直高于镀锌价格，使得钢厂追逐利润更高的冷轧产品，冷轧板卷的供应压力逐月增加，而镀锌市场开始出现规格和货源紧俏现象，镀锌价格保持长时间坚挺，冷轧和镀锌的价差不断放大，后期钢厂会重新调整生产结构，钢厂或会生产利润相对较高的镀锌产品，冷轧供应压力中长期有望缓解，不过，短期供需不匹配尚难明显改观；

第二、冷轧社会库存呈下降态势。由于冷轧现货长期的倒挂格局，流通领域的订货积极性受到挫伤，多数企业逐月降低冷轧订货比例，冷轧社会库存得以消化，全国冷轧库存呈现下降态势，不过，钢厂的成品库存仍在上升；

第三、国内外价差促冷轧出口大幅回升。国内冷轧价格长期处于低位以及需求持续低迷，国内外较大的冷轧价差促使冷轧不断寻求国际市场，数据显示，5月份我国冷轧共出口39万吨，环比增长49.9%，同比增长17.2%，出口增速明显，不过，受全球经济放缓拖累，国际市场钢材需求低迷，对我国冷轧出口仍面临巨大挑战；

第四、宏观政策导向有利于刺激精品冷轧需求释放。家电优惠政策到期不久，节能家电补贴的推广实施细则也正式出台。节能家电补贴细则“话音未落”，财政部、商务部联合发布公告，明确2012年60亿元补贴1.6升及以下排量节能汽车和老旧汽车报废更新补贴车辆范围及补贴标准，这无疑给需求低迷的冷轧尤其是高端冷轧市场注入一针“强心剂”，不过，由于前几年较高的增速过早透支了冷轧用钢需求，此利好真正传导至现货市场尚需时日。

综上所述，中长期而言冷轧板卷尤其是高端冷轧产品仍有较大的发展空间，不过，短期受制于供需失衡以及经济“衰退”周期影响，冷轧板卷仍有进一步下探风险。